今年初以來我國基建投資增速呈現(xiàn)高開低走趨勢。根據(jù)相關機構統(tǒng)計，我國新開工重大項目計劃總投資額累計同比增速從1月—2月份的38.8%放緩至1月—8月份的3.7%。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，我國基建投資累計同比增速從1月—2月份的9.95%放緩至1月—8月份的5.42%。
在基建前三大子行業(yè)中，1月—8月份，電力、熱力的生產和供應業(yè)投資累計同比增長21.6%，增速自6月份開始加速放緩；公共設施管理業(yè)投資和道路運輸業(yè)投資分別累計同比減少1.1%和3.3%，成為基建粗鋼消費的主要拖累項。另外，筆者觀察到，今年初以來水利管理業(yè)投資增速持續(xù)放緩，1月—8月份累計同比增長7.4%，自2024年以來增速持續(xù)兩位數(shù)增長后回落至個位數(shù)，或意味著始于2023年第4季度增發(fā)萬億元國債支持的水利基建投資進入收尾階段。預計在缺乏增量政策注入的背景下，第4季度基建粗鋼消費難樂觀。
制造業(yè)方面，今年初以來國內設備更新投資是制造業(yè)粗鋼消費的一個重要支撐，另一個支撐是汽車、家電等的消費和出口。數(shù)據(jù)顯示，1月—8月份我國固定資產投資累計同比增長0.5%，其中設備工器具購置投資累計同比增長14.4%，建筑安裝工程投資和其他費用分別累計同比減少2.2%和0.9%。顯然，今年初以來設備更新投資是固定資產投資增長的驅動所在。1月—8月份，我國汽車內銷量累計同比增長12.3%，出口量累計同比增長13.7%；空調產量累計同比增長5.8%，出口量累計同比增長2%；家用電冰箱產量累計同比增長1.9%，出口量累計同比增長1.5%。預計第4季度制造業(yè)粗鋼消費在國內“兩新”（新一輪大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新）政策和海外圣誕節(jié)需求的支撐下呈現(xiàn)韌性，但需關注國內政策邊際效用減弱的影響。
綜合基建和制造業(yè)粗鋼消費，筆者預計第4季度非房地產粗鋼消費環(huán)比增長0.2%，同比減少6.3%，全年同比減少5.3%。
出口方面，今年初以來，在鋼材出口目的地結構調整和鋼坯出口大幅增長的支撐下，1月—8月份我國粗鋼出口不降反增，表現(xiàn)堅挺，遠超預期，累計同比增長18.4%。筆者認為，雖然今年海外對我國鋼材出口的反傾銷案件頻發(fā)，國內對鋼材違法違規(guī)出口行為展開打擊，但影響粗鋼出口的核心因素——“內外價差”保持相對穩(wěn)定，使得粗鋼出口呈現(xiàn)韌性。預計第4季度粗鋼出口維持較高水平，或與第3季度出口量相當，同比增長3.6%，預計全年粗鋼出口同比增長12.7%。 |
